Dólar: desacople entre el riesgo país y el tipo de cambio real pone a prueba la sostenibilidad cambiaria para 2027

No obstante, los analistas coinciden en que esta anestesia transitoria no elimina los riesgos latentes de mediano plazo.

La pax cambiaria convive con ventas oficiales de instrumentos vinculados al dólar en el mercado secundario y compras sumamente moderadas por parte del Banco Central (BCRA) en el Mercado Libre de Cambios (MLC), señales que demuestran que la contención de los dólares paralelos y del oficial exige una intervención constante por parte de la autoridad monetaria. Desde el plano internacional, el contexto financiero sumó nuevos elementos de fricción tras las elecciones legislativas en EEUU y los ruidos en torno a la economía del país norteamericano, un escenario que reavivó la aversión al riesgo y golpeó con fuerza a los bonos Globales.

A esto se le agrega la lectura que hacen las principales consultoras de la plaza local. Tal como advierte Gayá, la dinámica reciente refleja cómo el mercado de deuda empezó a incorporar un mayor grado de incertidumbre de cara al calendario electoral de 2027 y las fuentes de financiamiento del sector público.

Según la economista, la derrota electoral de Donald Trump en las legislativas estadounidenses profundizó los interrogantes sobre la capacidad de respaldo externo que pueda ofrecer Washington como "prestamista de última instancia" para la Argentina, lo que hace que llame aún más la atención la escasa volatilidad que exhibe el peso frente al deterioro de los títulos soberanos. El verdadero test de estrés para el esquema económico se traslada inexorablemente hacia el próximo año, cuando comiencen a pesar con todo rigor los compromisos de deuda en moneda extranjera.

"Uno de los principales interrogantes es cómo se afrontarán los vencimientos de deuda de 2027", detalló la experta. "Cuando se presentó el programa financiero, se contemplaba cubrir parte de esas necesidades mediante emisiones de bonos en dólares bajo ley local.

No obstante, con los actuales niveles de tasas internacionales, sumados al alza del riesgo país, esas colocaciones se volvieron mucho menos atractivas", completó.